Харківський національний економічний університет
імені Семена Кузнеця (ХНЕУ ім. С. Кузнеця)

Змiст
  • img
  • img
  • img
  • img
  • img

Уільям Шарп

 

Уільям Шарп  (William Sharpe)

 
Біографія. Американський економіст Вільям Шарп народився в 1934 р. в Бостоні, штат Массачусетс. У 1951 р. поступив в Каліфорнійський університет в Берклі на медичний факультет, але через рік перейшов на факультет ділової адміністрації того ж університету. У 1955 р. Шарп отримав ступінь бакалавра за спеціальністю «економікс», а через рік - ступінь магістра.

Після нетривалого перебування на військовій службі Шарп почав працювати економістом у РЕНД корпорейшн, де в ті роки велися розробки у області теорії ігор, обчислювальної техніки, лінійного і динамічного програмування і прикладної економіки. Тут почалася спільна робота Шарпа з Р. Марковіцем над проблемою портфельних інвестицій та створенням моделі, що відображає взаємозв'язки цінних паперів. Працюючи в корпорації, Шарп захистив у 1961 р. докторську дисертацію в Каліфорнійському університеті в Лос-Анджелесі за «економіці трансфертних цін» (відпускні ціни, які діють у розрахунках між підприємствами однієї фірми). У 1961 р. Шарп перейшов на викладацьку роботу в Школу бізнесу при Вашингтонському університеті р. в Сіетлі. Протягом восьми років він викладав там широке коло предметів, у тому числі мікроекономіку, теорію фінансів, обчислювальну техніку, статистику, дослідження операцій. У 1968 р. Шарп перейшов на роботу в університетський містечко Каліфорнійського університету в Ірвіні, щоб прийняти участь у створенні Школи соціальних наук. З різних причин це починання не увінчалися успіхом, і Шарпа запросили викладати у Вищій школі бізнесу при Стенфордському університеті, куди він перейшов у 1970 р. У 1976-1977 рр. він був залучений до роботи організованої Національним бюро економічних досліджень (НБЭИ) групи з вивчення питань, пов'язаних з достатністю банківського капіталу для процесу інвестування. Шарп займався вивченням зв'язку між страхуванням депозитів і ризиком несплати. У 1980 р. Шарп був обраний президентом Американської фінансової асоціації. У 80-ті рр. продовжував займатися питаннями політики планування інвестицій пенсійних, страхових тощо фондів. У 1986 р. тимчасово покинув Стенфордський університет, щоб організувати власну дослідницько-консультаційну фірму «Шарп-Рассел-ризерч», метою якої була розробка рекомендацій для страхових, пенсійних, благодійних та ін. фондів і організацій з розміщення цінних паперів. Він був підтриманий низкою американських пенсійних фондів, Компанією Френка Рассела, а також групою професіоналів. У 1989 р. Шарп остаточно розлучився з викладацькою діяльністю, пішовши у відставку, щоб віддавати всі сили і час своєї фірмі, яка тепер носить назву «Вільям Ф. Шарп ассошиэйтс». Він залишається заслуженим професором Стенфордського університету і продовжує брати участь в його науковому житті.
 
Академічна діяльність та професійне визнання. У 70-80-ті рр. Ш. співпрацював з багатьма організаціями і фондами, зайнятими інвестиційною діяльністю. Він є опікуном дослідницького фонду та Ради з освіти та досліджень Інституту фінансових аналітиків, членом комітету Інституту кількісних досліджень, а також консультантом відділу управління портфельними інвестиціями Швейцарського банку. За свої заслуги в дослідженні фінансової сфери і внесок в освіту у сфері бізнесу Шарп. відзначений нагородами Американської асамблеї шкіл бізнесу (1980) та Федерації аналітиків в області фінансів (1989). У 1980 р. Шарп був обраний президентом Американської фінансової асоціації. У своїй доповіді при вступі на цей пост під назвою «Управління децентралізованими інвестиціями» («Decentralized Investment Management»), він зробив кілька пропозицій щодо аналізу широко поширеною серед великих установ-вкладників практики поділу фондів між менеджерами, які професійно займаються інвестиціями. У 1989 р. Шарп остаточно розлучився з викладацькою діяльністю, пішовши у відставку, щоб віддавати всі сили і час своєї фірмі, яка тепер носить назву «Вільям Ф. Шарп ассошиэйтс». Він залишається заслуженим професором Стенфордського університету і продовжує брати участь в його науковому житті Премію пам'яті Альфреда Нобеля з економіки за 1990 р. Вільям Шарп отримав разом з Р. Марковіцем і М. Міллером «за внесок у теорію формування ціни фінансових активів», втілився у так званої цінової моделі акціонерного капіталу.
 
Наукова діяльність. Вільям Шарп є основоположником сучасної теорії цін на фінансових ринках. Розроблена У. Шарпом модель дає можливість визначати доход, очікуваний від цінного паперу. Вона показує, що ризик можна перенести на ринок капіталу, де він може бути куплений, проданий і оцінений. Таким чином, ціни ризикованих цінних буму можуть бути скориговані так, що рішення про портфельні інвестиції стають послідовними (несуперечливими). Модель У. Шарпа широко використовувалася в емпіричному аналізі, застосовувалася в практичних дослідженнях і стала важливою основою в практиці прийняття рішень в різних сферах економічного життя, в першу чергу там, де премія за ризик відіграє важливу роль. Це стосується розрахунків вартості капіталу, пов'язаних з прийняттям рішень про інвестування, злиття компаній, а також в оцінках вартості капіталу як основи ціноутворення у сфері регульованих комунальних служб і пр.. Поряд з моделлю портфельних інвестицій Р. Марковіца цінова модель Шарпа увійшла в усі підручники з економіки фінансів. Шарп показав, що для сучасної економіки характерним є те, що суб'єкт господарської діяльності (споживач або виробник) втратив характер «економічної людини», який керувався своїм приватним інтересом, і вчинки якого залежали від вихідних величин, що не піддаються вимірюванню. Людина стала активно діючим суб'єктом економічного життя, часто виступають й хитро, й сміливо, й розкуто в умовах відповідних реакцій протиборчих суб'єктів і сил. Він прагне до завоювання вигідних для нього умов, використовує всі можливі економічні засоби для досягнення максимального доходу. Він не тільки прибирає перешкоди зі свого шляху, але і вступає у будь виправданий компроміс, коли це вигідно, з економічними противниками проти всіх інших. Шарп У. зробив висновок, що в сучасній економіці активному економічному суб'єкту просто необхідна вироблення власної стратегії і тактики, особливо на фінансових ринках, ринках капіталів та цінних паперів. В 70-е рр. Шарп зосередив зусилля на дослідженні проблем, пов'язаних з встановленням рівноваги на ринках капіталу, а також його значення для вибору власником акцій портфеля інвестицій. Потім, з середини 70-х рр., він звернувся до вивчення ролі інвестиційної політики фондів, пов'язаних з пенсійним забезпеченням. Написаний ним у кінці 70-х рр. підручник «Інвестиції» («Investments», 1978; 2-е изд. 1985; 3-е изд. 1990) узагальнював різноманітний емпіричний і теоретичний матеріал по даній темі. Скорочений варіант книги під заголовком «Основи теорії інвестицій» («Fundamentals of Investments») вийшов у світ у 1989 р. При роботі над підручником Шарп доповнив свою модель, ввівши до неї двухчленную процедуру вибору цін, яка давала практичний інструментарій для оцінки вибору при наявності декількох варіантів. Ця модель широко використовується на практиці. У великій роботі «Капіталовкладення» (1978) Шарп У. зробив важливий внесок у фактично нову специфічну галузь економічної діяльності - «фінансову економіку». Доступна форма викладу, притаманна роботі, по суті вводить підприємця в «кухню» фінансового бізнесу, а основні її ідеї лягли в основу підручників з цього предмету. Труднощі «плавання» в море фінансової економіки У. Шарп бачить в тому, що на неї безперервно впливають вчинки і оцінки людей (наприклад, купівля і продаж цінних паперів на ринку), а її учасники весь час знаходяться в системі, де постійно міняються місцями причини та наслідки. Не кажучи вже про те, що ця економіка постійно зазнає коливань економічних циклів, кон'юнктури, попиту і пропозиції, темпів інфляції, державного регулювання, політики центральних банків, інших зовнішніх і внутрішніх факторів. Фінансова економіка, що складається з сучасних фінансових ринків, тим не менш, на переконання У. Шарпа, придбала відносну техніко-організаційну цілісність не тільки в національних рамках, але і в світовому масштабі. Ринки удосконалюються, виникають нові типи операцій. Так, валютний ринок обслуговує оборот товарів, послуг, капіталів, визначає валютні курси на основі балансування попиту і пропозиції, що формуються під впливом економічних, політичних і інших факторів, надає механізми для захисту від валютних ризиків і для застосування венчурних (ризикових) капіталів. Зокрема, захист від валютного ризику перетворилась у невід'ємну частину щоденної діяльності банків і корпорацій, оскільки зросли коливання валютних курсів і ускладнилось їх прогнозування. Зросла залежність кінцевих фінансових результатів від від валютного ризику, а отже, необхідність більш обгрунтованих і змодельованих дій на фінансових ринках. Саме ретельний аналіз повсякденно мінливої ситуації (рівня ділової активності, інвестицій, фаз циклу, стану міжнародних розрахунків, платіжних балансів, співвідношення рівнів інфляції, розмірів дефіцитів державних бюджетів) повинні, на переконання У. Шарпа, враховуватися у фінансовій економіці і, особливо, при інвестуванні коштів на ринках цінних паперів. В кінці 70-х рр. Шарп розробив досить простий, але ефективний метод знаходження розв'язків для цілої низки проблем аналізу портфельних інвестицій, який отримав широке поширення, незважаючи на те, що стаття, що описує механізм вирішення, - «Алгоритм для поліпшення портфельних інвестицій» («An Algorithm Portfolio for Improvement») - залишалася неопублікованою до 1987 р. Поряд з викладацькою та дослідницькою роботою Ш. виконував функції консультанта по інвестиціям в ряд приватних фірм, де він прагнув запровадити в практику деякі ідеї своєї теорії фінансів. Він брав участь в оцінках надійності і ризику портфельних інвестицій, виборі оптимального портфеля цінних паперів, визначенні можливого припливу готівки. Робота у фірмах «Мерілл Лінч, Пірс і Сміт» і «Уеллс-Фарго» збагатила Шарпа реальними знаннями про практику інвестування.
 
 
 
Найвідоміші наукові праці У. Шарпа.
  1. Portfolio Analysis Based on a Simplified Model of the Relationships among Securities. PhD Dissertation, Univ. of California. Los Angeles, 1961.
  2. A Simplified Model for Portfolio Analysis//Management Science. 1963. N 9, pp. 277-293; Capital Asset Prices - A Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk//Journal of Finance. 1964. N 9, pp. 425-442.
  3. The Economics of Computers. New York, 1969; Portfolio Theory and Capital Markets. New York, 1970; Introduction to Managerial Economics. New York, 1973.
  4. Some Factors in New York Stock Exchange Security Returns, 1931 -1979//Journal of Portfolio Management. Summer 1982, pp. 5-19; Investments. Prentice-Hall, 1978.
  5. Factor Models, CAPMs, and APT//Journal of Portfolio Management. Fall, 1984, pp. 21-25; Asset Allocation Tools. The Scientific Press, 1985.
  6. An Algorithm for Portfolio Improvement//Lawrence, K.D. (ред. и др.) Advances in Mathematical Programming and Financial Planning. JAI Press, Inc., 1987, pp. 155-170.
  7. Fundamentals of Investments. Prentice-Hall, 1989 (совм. с А. Гордоном).
 
Публікації про життєвий шлях та наукову діяльність У. Шарпа.
  1. Litzenberger R.H. William F. Sharpe's Contributions to Financial Economics//Scandinavian Journal of Economics. 1991. Vol. 93. N 1, pp. 37-51.
  2. National Incomes and International Trade. Urbana, 1953.
  3. Planning Production Inventories, and Work Forces. Prentice-Hail Intern.; London; printed in USA [1960] (совм. с Ч. К.Холтом).
  4. Role of Anticipations and Plans in Economic Behavior and Their Use in Economic Analysis and Forecastings, 1961.
  5. Life Cycle Hypothesis of Saving, the Demand for Wealth and the Supply of Capital // Social Research. Summer 1966.
  6. The Reform of the International Payments System, 1971 (совм. с Г.Аскари).
  7. The Collected Papers of Franco Modigliani // Ed. by Andrew Abel. V. 1—3, Cambridge, Mass., 1980.
Кiлькiсть переглядів: 685